镍钴金属具有优异的储能、防腐、耐磨、耐高温和高强度等特殊性能，是不锈钢、充电电池、军工等行业的关键原料， 特别在新能源汽车快速发展的今天，镍钴金属备受到市场关注。

一、行业概况

镍（Ni）是大名鼎鼎的“五金”之一，是近似银白色、硬而有延展性并具有铁磁性的金属元素，能够高度磨光和抗腐蚀。在地球中的含量仅次于硅、氧、铁、镁，居第5位。

在镍资源分布中，红土镍矿约占55%，硫化物型镍矿占28%，海底铁锰结核中的镍占17%。目前，镍矿的开发利用是以镍红土矿为主。

钴（Co）是银白色铁磁性小金属资源，素有“工业味精”之称。其化学性质与铁，镍相似，常伴生于镍、铜矿，大约占据储量的78%，产量的85%。

钴镍资源分布

全球镍、钴资源的分布集中度较高且呈现寡头垄断特征。

全球镍储量8100万吨，其中，澳大利亚1900万吨，喀里多尼亚1200万吨，巴西910万吨，俄罗斯790万吨。

全球陆地钴资源量约2500万吨，储量720万吨。刚果(金)、澳大利亚和古巴三国储量之和就占了全球总储量68%。刚果(金)钴储量 340 万吨，居世界第一。（美国地质调查局2015年数据）

从国内看，我国镍、钴资源匮乏，钴对外依存度是97％，镍是86％。

我国镍矿储量290万吨，以硫化物型镍矿为主。占全球镍矿储量的3.79%。甘肃占全国镍矿总储量的62%，其次是新疆(11.6%)、云南(8.9%)。

我国钴储量仅 8 万吨，占比 1.1%。因此，国内通常将钴精矿和粗制氢氧化钴运回进行冶炼加工。国内以甘肃省储量最多，约占全国的30%，其他省份中山东占10.4％、云南8.5％。

二、镍钴产业链

镍钴产业链主要包括上游的勘探、矿山采选、粗冶炼加工，中游精炼以及深加工，下游为各行业应用等环节。

下图为钴产业链

1.上游资源：印尼和菲律宾主导全球镍矿，刚果主导钴资源

在镍矿上游中，澳大利亚、新喀里多尼亚、俄罗斯、古巴、加拿大、巴西、印尼占全球总镍金属储量的89.5%，总镍基础储量的84.1%。

从产量看，印尼、菲律宾和俄罗斯产量分列前三。

印尼镍矿储量450万吨，仅占全球镍矿储量的5.88%，却一直是全球重要的镍矿生产国。2014年曾禁止出口镍矿，2017年重新放宽了出口条件。2017年镍矿产量达34.5万吨。

菲律宾镍矿储量480万吨，在印尼禁止镍矿出口以后，菲律宾镍矿产量已跃升至全球首位。2017年，菲律宾镍矿产量36.60万吨，占全球镍矿产量的17.02%。

中国镍矿资源贫乏，进口镍矿主要来自菲律宾和印尼。2017年中国进口镍矿41.08万金属吨，其中进口菲律宾镍矿32.06万吨，占比达78.05%，进口印尼镍矿 6.31万吨。

全球钴产量稳定，主要产出来自刚果。2017年全球钴产量达到11.1万吨，其中刚果依旧是产出大国，2017年产量达到6.4万吨，占全球产量的58%。

我国的洛阳钼业于2016年完成对Tenke矿山的收购后，成为全球第二大钴矿生产商，预计未来年产量将达1.8万吨。

镍钴价格

长期看，镍价从1994年以来一直延续了上涨趋势，2009年后，随着不锈钢的快速发展，镍价出现加速上涨的态势。

钴价在2008年金融危机之后维持高位，但随着产能逐年增大，钴价逐年走低。2011-2015年，世界矿山钴的产量翻了近4倍，钴价长期保持在较低的范围。2016年，新能源汽车发展，钴作为动力电池正极材料，需求上升，钴价持续上涨，2018年开始有所回落。

2.中游加工

全球前十大镍矿生产国和前十大镍生产商分别占全球总产量的85.35%与55.53%，行业集中度相对较高。

与镍不同，全球精炼钴的产能分布与钴矿开采分布存在较大差异。因刚果（金）工业及基础设施相对落后，开采的钴矿通常经过简单加工即出口至钴炼化能力较强的国家进行精加工。

从全球镍（精炼镍）生产企业的产量来看：巴西淡水河谷镍的产量最多，其次是俄罗斯诺里尔克镍业和我国的金川集团。前十大镍生产商镍产量总计达126.6万吨，占全球的55.53%，行业集中度相对较高。国内规模较大的企业有金川集团和吉恩镍业。

世界精炼钴生产主要集中在加拿大、澳大利亚、俄罗斯、中国等国家。在近年的产量中，嘉能可和洛阳钼业稳居第一、第二，2017年，合计占比37%。

我国是全球第一大钴冶炼国，2017年的精炼钴产量为7万吨，97％原料来自于进口，主要为刚果。国内主要钴冶炼企业金川集团、华友钴业、寒锐钴业均布局刚果（金），切入产业链上游。格林美原料供给则主要依靠城市矿山开采和金属回收业务。

3.下游应用

镍的下游应用领域是作为合金元素用于生产不锈钢、高性能特种合金、镍基喷镀材料等。其中，不锈钢是镍消费占比最高的终端，约占全球60%以上的镍需求。

而钴的全球消费主要为电池，占比达59%以上，其次是高温合金和硬质合金，分别占比约为15%和7%。

中国为全球最大的镍、钴生产国和消费国之一。镍消费占比超过全球的50%，其中不锈钢行业消耗了85%，电镀是7%，合金铸造6%，电池2%。2017年中国不锈钢产量达到2500多万吨，占到了全球不锈钢产量54%的份额。

2017年，中国钴的消费量约6万吨，电池行业用钴一家独大，占比高达77.4%。有点像不锈钢行业在镍里的比重。

新能源汽车引领行业未来

近年来，锂离子电池材料的快速发展，带动了镍、钴领域消费的快速增长。

2017年全球新能源汽车销量122万辆，同比增加近60%，其中中国销量77万辆。预计到2020年，全球新能源汽车销量有望达到350万辆，对镍钴需求将增长为现在的3倍。将为镍钴消费提供广阔的成长空间。

三、国内钴镍行业主要企业介绍

金川集团 ：中国最大的镍钴生产基地

金川集团镍产量全国第一、全球第三，铜产量全国第三，钴产量全球第四，是中国最大的镍钴生产基地，被誉为中国的“镍都” 。

金川镍钴矿是世界著名的多金属共生的大型硫化铜镍矿之一。 在同类矿床中，镍储量仅次于加拿大德伯里矿，占国内已探明储量的 70%;铜、钴储量在国内仅次于江西德兴和四川攀枝花;铂族贵金属储 量则居全国之冠。

洛阳钼业：国内第一、全球第二的钴生产商

洛阳钼业是全球前五大钼生产商及最大钨生产商、全球第二大钴、铌生产商和全球领先的铜生产商，同时也是巴西境内第二大磷肥生产商。

在境内拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工等上下游一体化业务。在境外，于2016年完成对刚果（金）Tenke Fungurume 矿山的收购，成为全球第二大钴生产商。公司还间接持有澳大利亚NPM铜金矿 80%权益，间接持有巴西CIL磷矿业务100%权益，NML铌矿100%权益。




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